Texas Instruments（TXN.US）
Texas Instruments 是全球模拟芯片与电源管理主要供应商，在 AI 产业链中卡在供电网络环节，依靠自有晶圆厂、BCD 工艺和宽产品目录服务数据中心与工业终端。 2023-2025 年收入分别为 $17.519B、$15.641B、$17.682B，经历周期低谷后回到增长。
一、主营业务与产品矩阵
- 电源管理（核心）产品包括 PMIC、功率晶体管、二极管和电源轨器件，数据中心是增量方向；数据中心端市场 2025 年收入 $15 亿，2025 年末年化运行率 $18 亿，高于 2024 年的 $9 亿。
- 信号链与模拟基础器件产品包括放大器、数据转换器和传感器，覆盖宽精度、宽温度范围的模拟信号处理需求；公司整体收入 2025 年为 $17.682B，较 2024 年的 $15.641B 恢复增长。
- 嵌入式处理与连接产品包括 MCU、无线与 RF 器件，面向工业和终端设备；2026 年 2 月宣布拟以 $71.74 亿收购 Silicon Labs，扩展嵌入式与连接产品组合。
- 内部制造与工艺平台自有 300mm 晶圆厂和 BCD 工艺支撑电源产品迭代，更高电压 BCD 产品已送样；2023-2025 资本开支分别为 $5.071B、$4.820B、$4.550B。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、各家研报目标价
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
近 180 天 2 家 · 中位数$294最低 — 最高$278 — 310
| 机构 | 最新目标价 | 上一次 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 摩根士丹利 | $255 | 10-22 | |
| 伯恩斯坦 | $290 | 10-22 |
四、竞争格局
模拟芯片市场并非一超独大，而是由多家厂商按产品目录、工艺和终端市场分层竞争。Texas Instruments 的位置是宽目录加自有产能，强项在电源管理、信号链和大规模成熟制程供给；数据中心供电给它打开新增长曲线，但这一领域也被 Infineon、ADI 等对手盯上。短板在于 MCU 和嵌入式连接面对恩智浦、意法半导体、瑞萨电子的存量竞争，且新厂折旧会在收入回升初期压制毛利率。
五、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 224.0224.0–224.1 · 2 家 | 257.7250.4–265.0 · 2 家 | 286.01 家 |
| 归母净利润（亿美元） | 83.811 家 | 108.31 家 | 119.11 家 |
| EPS（$） | 9.079.07–9.08 · 2 家 | 11.2110.69–11.73 · 2 家 | 11.8510.73–12.96 · 2 家 |
按机构看 · 营业收入（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 10-22 | |||
| 摩根士丹利 | — | 10-22 |
按机构看 · 归母净利润（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 10-22 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 10-22 | |||
| 摩根士丹利 | 10-22 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
数据中心供电放量数据中心端市场 2025 年收入 $15 亿，2025 年末年化运行率 $18 亿，高于 2024 年的 $9 亿。
工业与 broad-based 周期回升2026 年第一季度收入 $4.83B、EPS $1.68，工业和数据中心共同推动业绩高于公司指引上限。
BCD 工艺与自有产能更高电压电源轨 BCD 产品进入送样，300mm 内部产线把工艺迭代和供给能力握在自己手里。
资本开支高峰回落资本开支从 2023 年 $5.071B 降到 2025 年 $4.550B，现金流压力较建厂高峰阶段减轻。
并购补强嵌入式连接拟收购 Silicon Labs 增加无线与 RF 产品线，使模拟平台从供电延伸到连接与控制。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
德州仪器第四季度收入、EPS及毛利率指引高于市场预期。（伯恩斯坦）
2026-10
给出DecQ收入中值60.50亿美元及EPS 2.62美元指引，高于MSe与一致预期。（摩根士丹利）
2026-10
表中列示 Texas Instruments 收购 Silicon Labs。（摩根大通 · 摩根士丹利）
2026-07
德州仪器给出CY26资本开支指引2-3bn美元，且偏向指引区间上限。（摩根士丹利 · 伯恩斯坦）
2026-07
Texas Instruments计划在未来几年提高资本开支，以将更多制造环节内部化。（摩根士丹利）
2026-07
TI给出3Q收入环比增长约8%的指引。（高盛）
数据来源
- 摩根士丹利《Texas Instruments（TXN.US）Holding Up》2026-07-23
- 伯恩斯坦《Texas Instruments Inc（TXN.US）Q226 recap~The world is not enough？》2026-07-23
- 德银《Horizon Robotics（9660.HK）May autonomous~driving SoC up 35% YoY；front camera chip》2026-07-06
- 高盛《Americas Technology-Semiconductors-2Q Preview-Expect broad upside but run in sto》2026-07-05
- 摩根大通《Technology – Semiconductor Technical Materials》2026-06-22
- 瑞银《Semiconductors：UBS Evidence Lab inside： Semis Distributor Tracker ~ Positive mom》2026-05-26
- 摩根大通《Texas Instruments Poised for Above-Seasonal Growth Through ’26 as Broad-Based Cy》2026-01-28
- 巴克莱《U.S. Semiconductors & Semiconductor Capital Equipment：2026 Outlook， Earnings Set》2026-01-15
- 子行业全景见 供电网络